投资国债关键 成也人币败也人币

2020-07-11 4W访问

投资国债关键 成也人币败也人币

人民币国债的认购尚有个多星期截止,认购情况踊跃。 (新闻局图片)

投资国债关键 成也人币败也人币

发行的国债是以人民币计价,而人币可升可跌,债券到期时汇率的兑换,将直接影响最终回报。 (互联网图片)

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国家财政部首次在本澳发行20亿人民币债券,其中零售部份总发行金额为3亿元人民币。 (互联网图片)

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滙丰派息稳定,一年派四次息。(互联网图片)

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国家财政部首次在本澳发行20亿人民币债券,其中零售部份总发行金额3亿元(人民币.下同),由于票面息率高达3.3厘,远远高于银行现时似有若无的储蓄利率,因而吸引本澳市民关注。不过,虽则回报高,但并非全无风险,倘若人民币汇率下跌多于3.3%,那债券持有人也会出现亏损。

人民币国债的认购尚有个多星期截止,认购情况踊跃,反应相当理想。事实上,是次发行的人民币国债,市场几乎一致认为,是既没风险又高利息的投资工具。首先国债属中国财政部发行,即属国家级别,由国家保证,因此较任何级别的评级也来得安全,简单讲就是近乎零风险。

并非全无风险

其次是利率,人币国债较目前澳门的存款利率来得要高,现时一般本澳的储蓄利率介乎0.01至0.125厘间(视符存款金额而定),即使是定期息率,也难以获得3.3厘的回报。以建行澳门为例,参考7月14日的报价,若存入50万澳门元以下的现金,一年的定期利率也不过1.5 厘,两年才是1.6 厘(年利率)。

骤眼看来,人民币国债似乎是无懈可击,然而细心分析,投资者还有一项未知之素要考量。那是甚幺?就是人民币汇率的变化,毕竟发行的债券是以人民币计价,而人币可升可跌,债券到期时汇率的兑换,将直接影响最终回报。

年内人币曾跌逾4%

我们试以美元兑人民币( 离岸.下同) 的汇率说明,一年前人民币仍然较强,1美元曾可兑换约6.6704元人民币,但年内亦试过跌至6.981元人民币,即下跌约4.7%,跌幅已高于3.3厘。

再以上周五6.8791汇率计算,若一年后人民币汇率下跌3.3%,即是说美元兑人民币报约7.1水平,那收回的利率将完全被汇兑上的损失侵蚀,持有一年只能打个平手。若然人币跌低于此价格,即收回的人债利率也不足以弥补汇率下跌的损失,债券持有人将会出现亏损。

当然,换个角度,若然人民币兑美元不跌反升,例如上升1%,即一美元兑6.8103人民币水平,那幺债券持有人除收取3.3% 利率外,更因人币升值而多赚1%。

人币有机跌破七

算好了,谈到这里,人民币国债最终是否有利可图,最重要还是看看未来两年人民币走势。早前因为中美贸易争拗,美方向中方徵收2,500亿元货品关税,令人民币受压,美元兑人民币一度迫近七算,当时人民银行行长易纲也对外表示,人民币汇率没有一个具体数字。

易纲的一番话,一度令市场猜度,中国再不会以七为一个指导的底部,意味人民币有进一步走弱。现时中美争拗虽则缓和,但以特朗普的个性,随时出尔反尔也说不定,故人币跌破七算并不是没有可能。

另外,野村也看淡人仔走势,该行中国区首席经济学家陆挺指出,特朗普极有机会在年底前,向中国3,000亿美元商品加徵25%关税,此举将不利中国出口和製造业,受到贸易战影响,人民币汇率将续疲弱。该行之前也估计,美元兑人民币会在年底前见七算。

下半年美元有机走软

然而,瑞银财富管理投资总监大宗商品主管及亚太区外汇及经济主管施德铭在6月初时也估计,中国的政策制定者相信不会死守这道心理关卡。他认为人民币当前挑战远胜以往,中美贸易问题仍未解决,令已放缓的中国经济带来更多不利因素。不过,瑞银指出,若美国联储局落实减息,美元势将走软,有利于人民银行有更多管理汇率的空间,有可能从疲态中回暖。

华侨永亨表示,6 月时美元指数已从高位回落,人民币亦开始反弹并趋稳,减轻资金外流风险。在贸易谈判明朗化前,人民币料在6.85至6.9 区间上落。

远胜国债息率的投资产品

本澳居民要找稳健而高回报的投资工具,其实除了零售国债外,港股中有几只具份量的蓝筹股份,现时的息率也高过零售国债;另外可以考虑地产投资信託基金( Reits)或合订证券,回报亦相当高。

零售国债只发行3亿元人民币,在供应有限下,预计每人申请大多只获分配一万元人民币债券,按3.3厘利率计算,一年下来的利息也只是330 元人民币,两年也不过660 元人民币。

滙丰息率高达八厘

相反,若投资者将两万元去选购一些高回报的蓝筹股份,单就滙丰(0005),按上周五收市价计算,已达6.14 厘,而且一年派四次息,每季提供稳定的现金予持股人。另外,电能( 0006)的股息率也达到4.9厘,回报也相当不俗,至于几家内银股的股息率,中国银行( 3988)达到6.5厘,建行( 0939)也有5.6厘。

投资者要注意,即使是蓝筹的银行股,相对上稳健,但比起债券,股份波动性还是要高。此外就是留意股份的派息,会否在未来两年保持去年的金额,然而以汇丰为例,每年的派息都来得稳定。

稳健性逊国债

若要更安全,其实Reits的稳定性要较股票更高,汇贤产业(87001)去年的派息回报高达7.7厘,高出零售国债一倍。富豪产业信託( 1881)利息回报也有6.1厘,置富产业信託( 0778)也有4.7厘,回报也较零售国债理想。另外,合订证券如港灯-SS(2638)及香港电讯-SS( 6823),均达五厘或以上。

当然,Reits或合订证券也有一定的波动性,但其派息比率达九成或以上,加上业务多是极稳定的收租物业或公用事业,负债比率也受证监规限,因此相对股份,其稳定性更高半筹。